甲醇：供需脆弱叠加避险情绪 甲醇上演倒春寒

概要甲醇创近四年新高，现货市场正处于供大于求的状态，造成现货价格实时暴跌。虽然甲醇生产装置开工率窄幅减少，但春节假期期间厂家库存积累，当前库仍正处于高位，企业出厂报价偏高。上游煤炭价格稳中有上涨，生产成本有所减少。

主产区企业利润受限，考虑到成本末端压力，对上调报价不存在抵触情绪。随着物流运输条件完全恢复，甲醇厂家销售情况恶化。

下游工厂停工较慢构成一定拖垮，甲醇市场需求如期没能恢复正常水平。煤制烯烃仍是甲醇消费的主力军，部分烯烃装置行驶检修，对甲醇刚性市场需求削减。

虽然下游传统市场需求行业停工有所增加，但多数仍保持较低负荷运营状态，市场需求增量不显著。市场挂钩情绪减，业者参与度不大力，操作者稍慎重，星期一较低适度拿货或保持刚刚须要订购，现货市场交投不活跃。

沿海与内地部分套利窗口仍关上，国产货源流向沿海区域。加之进口船货集中于到港，双重冲击下，甲醇港口库存持续积累，保持在100万吨以上。甲醇港口库存居高不下，仍未经常出现拐点，去库存启动仍须要时日。

国内甲醇不具备价格优势，国外厂商自由选择高价区域展开套利，甲醇后期进口量未来将会削减。供需薄弱变换情绪影响，甲醇期货遭遇倒春寒。

一、甲醇行情总结转入2020年，甲醇期货稳住2180最重要支撑位。在美伊冲突事件造就下，甲醇向下测试前期高点2380附近压力，在1月13日步入2020年的第一个涨停板。伊朗地区甲醇生产装置行驶或降负运营，导致产量损失，将影响后期我国甲醇进口量。

甲醇借机发力，再度上搜，迫近2400关口。随着年关邻近，假日气氛渐浓，市场资金逐步离场，甲醇理性调整。受到根本性脑溢血公共卫生事件的影响，春节假期后第一个交易日，国内商品市场广泛跳空低开，大面积跌停，甲醇无法幸免于难。

疫情在国外多地区蔓延到，市场挂钩情绪加剧，虽然政策层面大大获释受到影响，但难抵情绪对盘面的影响。加之油价下跌，甲醇下破2000关口，创近四年新高。二、国内甲醇顺势调整国内甲醇现货市场展现出与期货走势大致相同，价格冲高回升，不断创新较低。

甲醇现货由前期的升水状态改以贴水状态，供需关系逐步转弱。春节前甲醇现货市场追随期货移除，内蒙古地区甲醇价格一度下跌至1815元/吨，节后报价断崖式下降，低于超过1465元/吨。

江苏地区甲醇在1月份展现出偏强，焦点大大下沉，最低报价超过2450元/吨，2月份报价低于暴跌2000元/吨，每吨价格下调幅度更为显著。只不过，从1月中下旬开始，国内甲醇现货市场步入上行地下通道中。

下游市场需求不给力，造成供需格局趋向严格，库存也随之积累。下游工厂备货意向不多，内地市场大力排货居多，造成市场商讨价格大大断裂。春节过后，甲醇现货市场沿袭跌势。受到疫情及政策方面的影响，下游工厂停工延后，网卓新闻网，市场需求无法第一时间，贸易商降价惠及挂钩，但成交价一直无法提高。

西北主产区企业考虑到成本压力，报价已经常出现企稳迹象，下跌至1600元/吨以上，但沿海市场保持不振态势。三、装置动工有所回升甲醇开工率资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理2020年1-2月份，国内甲醇装置动工水平较难，全国整体开工率平均值为68.82%，西北主产区平均值动工水平额低，超过80.98%。1月份甲醇开工率显著低于2月份，也就是指出春节前国内大部分生产装置仍保持稳定运营，动工水平保持在70%以上。

但春节过后，甲醇行业动工经常出现大幅度回升，主要是受到多套装置减少运营负荷的影响，开工率低于时仅有61.66%，为2018年6月份以来新高。近期部分装置运营负荷有所提高，仅有少量企业不存在检修计划，甲醇动工水平未来将会回落。受到疫情的影响，甲醇生产装置理性春季检修某种程度受到影响。但当前甲醇货源供应仍保持充足状态，尽管动工水平有所回升，但没能减轻供应末端压力，生产企业库存仍偏高。

四、进口货源明显增加甲醇月度进口量资料来源：Wind、方正中期研究院整理我国甲醇进口市场从2019年逐步完全恢复，进口量明显增加并多达长时间水平。2019年全年甲醇总计进口1089.55万吨，与2018年的742.86万吨比起减少346.69万吨，增幅超过46.67%，平均值月度进口量为90.80万吨。近期的当月进口数据表明，2019年12月我国甲醇进口量超过119.34万吨，为近五年甲醇当月进口峰值，进口均价228.47美元/吨，进口的货源依旧主要来自于伊朗、新西兰、特立尼达和多巴哥和沙特阿拉伯等国家。

1月份至2月份伊朗多数装置、马来西亚石油、沙特、卡特尔、美国等地甲醇装置均有有所不同程度的行驶检修。同时印度、欧美价格居高不下，国外厂商多去往高价区域展开套，国内甲醇价格比较偏高，进口量未来将会窄幅回升，1月份进口量预计为99.76万吨，2月份为69.88万吨。五、港口库存消化滞缓甲醇港口库存资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理2020年年初至3月初，甲醇经历了再行去库后累库的过程，春节假期沦为库存变化转折点。1月份甲醇价格经常出现一波小幅声浪行情，部分下游节前少量备货，甲醇港口库存回升至80万吨水平。

随着假期气氛渐浓，下游市场转入复工休假状态，甲醇刚性市场需求下降。上游供应并未削减，同时进口货源返港，假期惯性累官库，库存减少多达10万吨。受到根本性脑溢血公共卫生事件的影响，下游停工时间较往年显著延后，部分工厂3月后仍未完全恢复生产，甲醇市场需求如期没能第一时间。甲醇港口库存大力回落，再度多达100万吨水平。

去库存过程启动仍须要时日，低库存压力减。六、下游市场停工较慢下游行业动工资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理由于甲醇价格正处于低位，产业链利润显著向上移往，国内煤(甲醇)制烯烃装置整体运营稳定。今年烯烃平均值开工率为84.28%，2019年同期烯烃平均值开工率严重不足。

由于烯烃对甲醇单耗较高，因此市场需求体量的快速增长低于其他下游行业。烯烃行业多保持刚刚须要订购，截至3月5日装置平均值动工负荷为81.61%。

受到装置检修计划的影响，烯烃动工窄幅波动，宁波富德装置重新启动但仍未完全恢复至满负荷，浙江兴兴开始行驶检修。甲醇下游传统市场需求行业动工全面下降，醋酸行业动工比较较难，甲醛开工率经常出现断崖式下降，严重不足一成。冬季正值传统市场需求淡季，展现出已是不温不火。

春节假期传统市场需求行业工厂复工休假，对甲醇市场需求更进一步回升。节后停工时间延后及停工速度滞缓，一直正处于下滑状态。截至3月初，醋酸平均值开工率为76.08%，MTBE平均值开工率为46.19%，二甲醚平均值开工率为17.83，甲醛平均值开工率为9.72%。七、后期走势预判甲醇主连K线资料来源：文华财经、方正中期研究院整理甲醇期向上突破2000关口最重要承托，现货市场价格实时暴跌。

虽然甲醇生产装置开工率窄幅减少，但春节假期期间厂家库存积累，当前库仍正处于高位，企业出厂报价偏高。上游煤炭价格稳中有上涨，生产成本有所减少。

主产区企业利润受限，考虑到成本末端压力，对上调报价不存在抵触情绪。生产装置检修计划发布的不多，2020年春季检修力度或不及往年。下游工厂停工较慢构成一定拖垮，甲醇市场需求如期没能恢复正常水平。

煤制烯烃仍是甲醇消费的主力军，部分烯烃装置行驶检修，对甲醇刚性市场需求削减。虽然下游传统市场需求行业停工有所增加，但多数仍保持较低负荷运营状态，市场需求增量不显著。贸易商则降价惠及排货，以减轻库存压力。沿海与内地部分套利窗口仍关上，国产货源流向沿海区域。

加之进口船货集中于到港，双重冲击下，甲醇港口库存持续积累，保持在100万吨以上。甲醇港口库存居高不下，仍未经常出现拐点，去库存启动仍须要时日。供需薄弱变换情绪影响，甲醇期货转好力弱。欧佩克+会议完结，并未达成协议，国际油价倒数下跌，更进一步抨击化工品走势。

利空影响仍未几乎获释，甲醇期价低位弱势整理，支撑位注目1850-1900。3月份开始，随着下游市场需求逐步完全恢复，供需压力或有所减轻。二季度，甲醇未来将会在波动走势中童年，构成再行抑后扬的形态。

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