PTA 偏弱运行

不受成本末端影响，2019年12月初至今，PTA2005合约从4800元/吨下跌至5150元/吨后回升。当前，在4900元/吨附近游走。

对于后市，笔者分析如下：PX不足程度惧激化2019年，除了恒力大炼化投入的生产能力450万吨的PX超大装置外，福海创160万吨的装置复产，辽阳西站20万吨，中化弘润60万吨和海南炼化100万吨的新装置先后投产。新的生产能力获释，PX利润自高位上行，部分企业早已正处于亏损状态。2019年年底—2020年，PX仍有新的装置计划投产。

恒逸生产能力150万吨的装置已在2019年11月打开，网卓新闻网，浙石化生产能力400万吨的超大装置预计在2020年上半年打开。另外，沙特也有生产能力85万吨的PX新的装置计划投产，福海集团、中化弘润、中化泉州一期、宁波中金等都计划投入PX生产能力，亚洲PX供应不足程度在2020年有可能激化，价差利润也不会更进一步传输。新的年度亚洲PX存量装置的存活面对考验，一体化程度不高的中高成本存量装置将不得不大幅减半投产，让给市场份额给追加一体化装置，追加装置也将不得不展开适度的生产量增量掌控。PTA新的装置相继投产2019年，国内PTA总产量为4443万吨，同比快速增长9.27%，2020年的产量预计低于去年，主要原因是2019年上半年PTA生产利润低企，工厂超负荷生产，且当年投产装置偏多。

截至2019年年底，PTA社会库存多达140万吨，正处于高位。2020年一季度，虽然逸丰装置检修，但中泰120万和恒力250万吨的装置陆续投产，PTA供应能力不容置疑。春节后，PTA社会库存将之后积累。

下游市场需求不欠佳不受生产能力投入和动工负荷偏高的影响，与过去两年比起，目前聚酯工厂库存要高达不少。截至1月14日，聚酯市场整体库存集中于在10—19天。

库存积累，价格下滑，聚酯工厂提早过年。截至1月13日，聚酯动工负荷降到76%，且在大大下降中，已减产再加计划减产的生产能力，总计多达1200万吨。本周是织锦工厂集中于休假的时间，织机开机负荷有可能跌到至年内最低点。

此外，近几年，中国纺织行业面对的外部形势更为不利，出口利润率环比暴跌，主要出口市场欧、美、日的订单严重不足。终端市场需求通畅，织锦开机负荷和坯布价格、聚酯动工负荷和利润皆不欠佳，诱导了价格向上的传导，甚至不会向下压制PTA价格。总的来说，先前能提振PTA价格的就是原油了，但目前油价运营逻辑并不明晰，PTA价格承压，预计不会偏弱波动。

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